Neven Vidakoviæ udk 330. 330. 834 Application of the mundell-fleming model on a small open economy

This equation is, in effect, an open economy equation for the IS curve.

It specifies the locus of r and y values for which there is equilibrium in

the commodity sector. All of the variables are constants except c(y,-r)

and i(-r). therefore, the derivative the equation (10) is

(10’) Är/Äy = -i’(-r) – c(y,-r, E/P, W/P)* Äy/Är

Therefore, the slope is negative. This means the curve will be

sloped downwards and it will have negative relationship be-

tween the output and real interest rate.

Since A+p+m+x are equal to 0 in a closed economy we get

y= c° + c(y,r) - i°(r) + g° + im° + ex°

Which is an IS relationship for the closed economy.

The LM relationship will be derived from the standard MV=PY rela-

tionship. That is

(11) Y= MV/P

if we log equation (11) we get

(12) y= m + v – p

The equation representing the demand for real money balances will

be:

if we log the above equation we get

(13’) m – p = hy – l(r + ï) – v

we can now combine the m – p + v = x representing the real money

balances and solve for r to get

now we have a function that has a positive correlation with the output.

That is as the output increases so will the real interest rate. The infla-

tion and real money balances are constants and the changes in those

variables will cause the LM curve to shift.

The last part of the model is the derivation of the CM curve.

(15) CM= ù + å

Where ù is the real interest rate imposed on the country from the rest

of the world. The å is the expected change in w at some point in the fu-

ture. Most of the times this variable is zero, but the changes in å will

cause the CM curve to shift up or down.

401

NEVEN VIDAKOVIÆ: Application of the Mundell-Fleming on Small Open Economy

EKONOMIJA / ECONOMICS, 11 (3) str. 392 - 423 (2005)

www.rifin.com

---

In the end the graphical representation of the model looks like

PART III - PROBLEMS

In this part, I will solve some problems using this model. I will focus

on the solutions that the model can provide through the comparative

static method about the impact of monetary and fiscal policy in the

economy. In this investigation, I have purposely ignored the labor

market and I will not use it in any part of this paper, but the stated as-

sumptions from part II about the labor market hold, although in the

study of the model the labor market is irrelevant.

The main question of this part is: can growth in a small open economy

be stimulated through the monetary and fiscal policy?

3.1 THE UNEXPECTED SHIFT IN THE CM CURVE

To start with some basic assumptions that will enable us to under-

stand the model. In the world, there are two parts or we will call them

countries. One is Croatia, because that is the country whose data I am

studying and the “World”. The “World” has many people that live in

it and many companies that are interacting among themselves and

with the companies from Croatia. They are interacting and engaging

in all sorts of business transactions with no constraints on the capital

mobility and no barriers on trade. The workers from the companies in

the “World” are free to enter Croatia and leave Croatia when ever

402

NEVEN VIDAKOVIÆ: Application of the Mundell-Fleming on Small Open Economy

EKONOMIJA / ECONOMICS, 11 (3) str. 392 - 423 (2005)

www.rifin.com

---

they want, so many of them come to Croatia for a vacation. Same

thing goes for the people in Croatia. However, there is one small

catch and that is that all companies in the “World” know the real ex-

change rate and real rate of return on investments they are expecting

when they invest in Croatia. All investors in the “World” have some

expectations of the future real rate they can get from Croatia. All

shifts in the expectations are simultaneous for all investors in the

“World” although their immediate reactions to the change in expecta-

tions vary from investor to investor. The same thing holds for Croatia

and investors in Croatia.

Since both the “World” and Croatia are stabile countries without any

internal political, social or economic crisis and insecurities the main

reason for the shift in the CM curve will be present or the expected

change in the real level of the exchange rate or future expectations

about the recession or a boom.

Here the variable å become important. Due to the trends in real appre-

ciation or depreciation the investors from the “World” might demand

different real rate on their investments then they are currently getting.

3.1.1 The shift down

403

NEVEN VIDAKOVIÆ: Application of the Mundell-Fleming on Small Open Economy

EKONOMIJA / ECONOMICS, 11 (3) str. 392 - 423 (2005)

www.rifin.com

---

the shift up

When the world decides that the real interest rate imposed upon

Croatia is too large and the rate should be lowered. Possibilities why

this might occur in the real world might be multiple: Croatian credit

rating (currently BBB- according to Standard and Poors) might im-

prove, Croatia might gain even more stability in the eyes of the inves-

tors due to joining NATO or EU. In that case the CM curve will shift

down and it will not be in the equilibrium with the IS and LM curve.

There is only one optimal policy to regain equilibrium and that is in-

crease in x (the real money balances) and shift of the LM curve to the

right.

404

NEVEN VIDAKOVIÆ: Application of the Mundell-Fleming on Small Open Economy

EKONOMIJA / ECONOMICS, 11 (3) str. 392 - 423 (2005)

www.rifin.com

---