Neven Vidakoviæ udk 330. 330. 834 Application of the mundell-fleming model on a small open economy

As the graph shows, the LM curve should be shifted to the right, by

increasing the money supply in the economy. The increase in the

money supply would shift the LM curve, lower the level of real inter-

est rates and restore the IS-LM-CM equilibrium

The other policy to establish the equilibrium would be to contract the

government spending, shift the IS curve to the left. This would pro-

duce a new stabile equilibrium, but at the cost of lower level of Y.

Since this policy is not pareto optimal and it is in effect a

contractionery policy I will assume that such policy would never be

pursued by the government or monetary authority. Because of the

negative nature of such policies they will not be considered any more.

3.1.2 The shift of the CM curve up

In case that the “World” decides to increase the interest rates imposed

on Croatia, that is that the CM curve shifts up the standard

IS-LM-CM curve will be out of equilibrium. Although this seems bad

because of the rise in the real interest rates, the remedy is quite sim-

ple.

As the graph shows the IS curve should be shifted to the right. This

would indeed cause a rise in the interest rates, but the increase in gov-

ernment spending will have a positive effect on the aggregate expen-

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diture and the end result will be a higher interest rate, but the higher

level of Y as well.

Although this has not happened in real life, it is still an interesting

case.

3.2. THE EXPECTATIONS

Here I would like to expand our model with the rational expectations.

The standard assumptions that I have stated above are still valid. As I

have stated above the expectations are formed at once and are all

changed at once.

The assumptions that Croatian economy will have an endogenous or

exogenous stochastic shock that will occur one year from now.

If now the time period is T the shock will occur at T+1 or any other

interger time point in the future. The investors in the “World” know

the occurrence of this shock and the shift in their expectations is im-

mediate, but the investors in Croatia do not know it at the same time.

The lag effect does exist, but I will assume that the length of the lag is

minimal due to the information flow from the “World” to Croatia,

same goes for vice versa shocks. So if the investors in the world know

at time T that the shock is going to occur at time T+1, Croatian inves-

tors find out about the occrence of the shock also at time T.

The knowledge about the shock will cause the investors from the

“World” to change their expectations and the increase or to decrease

the imposed interest rate depending on the nature of the stochastic

shock. This will cause investors to demand to future level of capital

mobility to be changed. This change in expectations about the real in-

terest rate imposed on Croatia will cause CM curve to shift.

When investors in Croatia and the “World” fully adjust their expecta-

tions the shift in the CM curve that should have occurred at time T+1

period will happen in the time period T. This will cause the expecta-

tions in this model to work in the form of self-fulfilling prophecies.

Since the future shocks are known at time period T the change in vari-

ables will occur at T so when the shocks does hit it will cause no

change at all. This is consistent with the theory of rational expecta-

tions and Lucas critique.

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3.2.1 The formation of the expectations

We can model the past expectation of the current data in the fol-

lowing way

(16) Et [E [Èt-1] | Èt-1]

The explanation of the notation is the following. Et is the expec-

tation at time T, the current time period when the expectations

are formed. E [Èt-1] represents the expectation of some vari-

able È that occurred at time t-1 ( r any other past period) condi-

tioned on the actual data È from the period t-1, but we have ob-

tained the data at the current period. The variables such as this

one can be charategorized as the backward looking indicators.

So the expectations are formed on the basis were the predictions

about some past data correct.

If we were interested in the expectations for this period, we would

write

(17) Et [E [ Èt] | Èt ]

This is in fact current expectation of the current data. Since we are as-

suming that, the time is in integers we are getting information about

some economic variable at time t and that variable will happen at

time t.

In fact, the equation (16) is neutral of the examples of expectations

that I gave at the beginning.

We assume that agents are both forward and backward looking

given the nature of the expectations, but we also assume that

they have strong time preferences. The agents will value more

the data that is closest to time period t. Because of this the ex-

pectations are discounted. The rate of discount will be ë= (1-q)

this is in effect the determinant of how forward looking are the

agents. If q is very large that would imply the agents are looking

only several period ahead of q is very small that would imply

the agents are looking many periods ahead. I will get back to

some further interpretation of the ë.

So the past expectations of the current data is weighted by ë will be

Current expectations of the future data can be modeled in a sim-

ilar way. So for the first time period we would have:

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