Mavzu: Moliyaviy tahlilda qo’llaniladigan usullari Kirish Reja
Moliyaviy tahlil usullarini xorij tajribasi asosida takomillashtirish
Yüklə 138,64 Kb.
|
| Moliyaviy tahlil usullarini xorij tajribasi asosida takomillashtirish
Biror biznesga arziydigan narsani baholash jarayoni moliyaviy tahlilning muhim tarkibiy qismi bo'lib, soha mutaxassislari Excel-da moliyaviy modellarni yaratishga ko'p vaqt sarflashadi . Biznesning qiymatini har xil yo'llar bilan baholash mumkin, va tahlilchilar oqilona baholashga erishish uchun usullarning kombinatsiyasidan foydalanishlari kerak. Baholash usullariga quyidagilar kiradi: Xarajatlar yondashuvi Qurish / almashtirish narxi Nisbiy qiymat (bozor munosabati) Kompaniyaning solishtirma tahlili Oldingi bitimlar Ichki qiymat Diskontlangan pul oqimlarini tahlil qilish Kompaniyaning taqqoslanadigan tahlili (yoki qisqacha "comps") o'xshash kompaniyalarning nisbatlarini ko'rib chiqadigan va boshqa biznesning qiymatini olish uchun foydalanadigan baholash metodologiyasidir . Comps - bu baholashning nisbiy shakli, diskontlangan pul oqimi (DCF) dan farqli o'laroq, bu baholashning ichki shakli hisoblanadi . Ushbu qo'llanmada biz ko'plab moliyaviy tahlilchilar ishlarida talab qilinganidek, taqqoslanadigan kompaniyalar tahlilini o'tkazish uchun zarur bo'lgan barcha qadamlarni buzamiz. Kompaniyani taqqoslash tahlilini o'tkazish bosqichlari Ushbu qo'llanmaning keyingi qismida biz o'zingizning shaxsiy jadvallar jadvalingizni qanday tuzishni batafsil ro'yxatini ko'rib chiqamiz. Ushbu turdagi ish investitsiya banki , kapitalni tadqiq qilish, korporativ rivojlanish yoki xususiy kapital sohasida tahlilchi sifatida ishlaydigan har bir kishi uchun odatiy bo'ladi . 1 To'g'ri taqqoslanadigan kompaniyalarni toping Bu davlat kompaniyalarining nisbatlarini tahlil qilishda birinchi va ehtimol eng qiyin (yoki eng subyektiv) qadamdir. Tahlilchini bajarishi kerak bo'lgan birinchi narsa - siz CapIQ yoki Bloomberg- ga baho bermoqchi bo'lgan kompaniyani qidirib toping, shunda siz biznesning batafsil tavsifi va tarmoq tasnifini olishingiz mumkin. Keyingi qadam, xuddi shu sohada ishlaydigan va o'xshash xususiyatlarga ega kompaniyalar uchun ushbu ma'lumotlar bazalarini izlashdir. Uchrashuv qanchalik yaqin bo'lsa, yaxshi bo'ladi. Tahlilchi quyidagi mezonlarga asoslangan ekranni ishlaydi: Sanoat tasnifi Geografiya Hajmi (daromadlar, aktivlar, xodimlar) O'sish sur'ati Daromadlar va rentabellik 2 Moliyaviy ma'lumotlar to'plang Siz eng muhim deb hisoblaydigan kompaniyalar ro'yxatini topganingizdan so'ng, ularning moliyaviy ma'lumotlarini to'plash vaqti keldi. Yana bir bor, ehtimol siz Bloomberg Terminal yoki Capital IQ bilan ishlaysiz va ulardan ikkinchisidan moliyaviy ma'lumotlarni to'g'ridan-to'g'ri Excel-ga import qilish uchun foydalanishingiz mumkin. Sizga kerak bo'lgan ma'lumotlar turli sohalarda va kompaniyaning biznes hayotidagi bosqichiga qarab farq qilishi mumkin. Yetuk korxonalar uchun siz EBITDA va EPS kabi o'lchovlarni ko'rib chiqasiz, ammo oldingi bosqich kompaniyalari uchun Yalpi foyda yoki daromadlarni ko'rib chiqishingiz mumkin. Agar sizda Bloomberg yoki Capital IQ kabi qimmat vositadan foydalanish imkoniyati bo'lmasa, siz ushbu ma'lumotni yillik va choraklik hisobotlardan qo'lda to'plashingiz mumkin, ammo bu ko'p vaqt talab etadi. 3 Comps jadvalini sozlash Endi Excel-da siz tahlil qilmoqchi bo'lgan kompaniyalar haqida barcha kerakli ma'lumotlarni o'z ichiga olgan jadval yaratishingiz kerak. Kompaniyani taqqoslash tahlilidagi asosiy ma'lumotlar quyidagilarni o'z ichiga oladi: Kopmaniya nomi Aktsiya bahosi Bozor kapitallashuvi Sof qarz Korxona qiymati Daromad Tahlilchining hisob-kitoblari Va hokazolar Yuqoridagi ma'lumotlar bizning misolimizda ko'rsatilgan quyida keltirilgan taqqoslanadigan kompaniyalar tahlili kabi tashkil etilishi mumkin. Ushbu jarayon haqida ko'proq ma'lumot olish uchun bizning biznesni baholash kursimizga tashrif buyuring . 4 Taqqoslanadigan nisbatlarni hisoblang Comps jadvalida joylashtirilgan tarixiy moliyaviy va tahliliy baholarning kombinatsiyasi bilan, ko'rib chiqilayotgan kompaniyani qadrlash uchun ishlatiladigan har xil nisbatlarni hisoblashni boshlash vaqti keldi. Taqqoslanadigan kompaniya tahliliga kiritilgan asosiy nisbatlar quyidagilar: EV / daromad EV / yalpi foyda EV / EBITDA P / E P / NAV P / B Diskontlangan pul oqimlari (DCF) modeli biznesni qadrlash uchun foydalaniladigan ma'lum bir moliyaviy modeldir . Discounted Cash Flow (DCF) model shunchaki bir kompaniyaning unlevered erkin pul oqimining bir bashorat bo'ladi, shuning uchun past Net Bugungi qiymat (NPV) deb ataladi bugungi qiymat, qaytib diskontlangan. . Garchi kontseptsiya sodda bo'lsa ham, yuqorida aytib o'tilgan har bir tarkibiy qism uchun bir oz texnik ma'lumot talab etiladi, shuning uchun ularning har birini batafsilroq ko'rib chiqaylik. DCF modelining asosiy qurilish bloki bu moliyaviy ma'lumotlarni bir-biriga bog'laydigan 3 ta bayonotli moliyaviy modeldir . Ushbu DCF modelini o'qitish qo'llanmasi sizni o'zingiz qurish uchun bilishingiz kerak bo'lgan qadamlar orqali amalga oshiradi. Naqd pul oqimi - bu shunchaki biznes tomonidan ishlab chiqariladigan pul bo'lib, uni investorlarga tarqatish yoki biznesga qayta investitsiya qilish mumkin. Yilda moliyaviy modellashtirish , ham qarz va xolislik investorlar uchun mavjud pul - va DCF tahlil qilish, eng ko'p ishlatiladigan pul oqimi turi (ham firmasi bo'lgan erkin pul oqimi deb ataladi) Unlevered Erkin yonilg'i, Oqim hisoblanadi. Qo'shimcha ma'lumot olish uchun iltimos, erkin pul oqimini hisoblash bo'yicha qo'llanmani o'qing. Naqd pul oqimi u iqtisodiy qiymatni aks ettirgani uchun ishlatiladi, sof foyda kabi buxgalteriya hisobi ko'rsatkichlari esa yo'q. Kompaniya ijobiy sof daromadga ega bo'lishi mumkin, ammo pulning salbiy oqimi biznesning iqtisodiga putur etkazadi. Naqd pul - bu sarmoyadorlar haqiqatda qadrlaydigan narsa, foyda hisobini emas. Korxonadan kelib chiqadigan pul oqimi ma'lum bir vaqtgacha qaytarib beriladi (shuning uchun diskontlangan pul oqimi modeli), odatda hozirgi sana. Naqd pul oqimining diskontlanishining sababi pulning vaqt qiymati nazariyasiga muvofiq bir necha narsalarga bog'liq bo'lib, ular asosan imkoniyatlar va tavakkalchiliklar sifatida tavsiflanadi. Pulning vaqt qiymati hozirgi zamondagi pul kelajakdagi puldan ko'ra ko'proq narsaga ega bo'lishini anglatadi, chunki hozirgi zamondagi pul investitsiya qilinishi va shu orqali ko'proq pul ishlashi mumkin. Firmaning o'rtacha vaznli kapitali (WACC) uning sarmoyadorlari tomonidan kutilgan talab qilinadigan daromad stavkasini anglatadi. Shuning uchun, shuningdek, firmaning imkoniyat qiymati deb ham o'ylash mumkin, ya'ni agar ular boshqa joyda yuqori daromad olishni topa olmasa, o'z aktsiyalarini qaytarib olishlari kerak. Kompaniya kapital qiymatidan ( to'siq darajasi ) yuqori daromadlilik koeffitsientiga erishsa, ular "yaratuvchi qiymat" hisoblanadi. Agar ular kapital qiymatidan past daromad keltiradigan bo'lishsa, demak, ular "buzadigan qiymat" dir. Sarmoyadorlarning talab qilinadigan daromad darajasi (yuqorida muhokama qilinganidek) odatda investitsiya xavfi bilan bog'liq ( kapital aktivlari narxini belgilash modelidan foydalanish ). Shunday qilib, investitsiyalar qanchalik xavfli bo'lsa, talab qilinadigan daromadlilik darajasi shuncha yuqori va kapital qiymati ham yuqori bo'ladi. Naqd pul oqimlari qanchalik uzoq bo'lsa, ular qanchalik xavflidir va shuning uchun ularni yanada arzonlashtirish kerak. Pul oqimlari prognozini DCF modelida qanday qurish mumkin Bu juda katta mavzu va biznesning natijalarini bashorat qilishning orqasida butun san'at bor. Sodda qilib aytganda, moliyaviy tahlilchining vazifasi biznesning har bir haydovchisi kelajakda uning natijalariga qanday ta'sir qilishi to'g'risida eng aniq ma'lumotni taxmin qilishdir. Ko'proq ma'lumot olish uchun taxminlar va prognozlar bo'yicha qo'llanmani ko'ring. Odatda, DCF modeli bo'yicha prognoz taxminan besh yil davomida amalga oshiriladi, tog'-kon, neft va gaz va infratuzilma kabi resursli yoki uzoq umr ko'radigan sohalar bundan mustasno, bu erda muhandislik hisobotlaridan uzoq muddatli "resurslar umri" ni yaratish uchun foydalanish mumkin. Daromadlar prognozini tuzishning bir necha yo'li mavjud, ammo keng ma'noda ular ikkita asosiy toifaga bo'linadi: o'sish va haydovchilarga asoslangan. O'sishga asoslangan prognoz sodda va barqaror, etuk korxonalar uchun mantiqiydir, bu erda yiliga asosiy o'sish sur'ati ishlatilishi mumkin. Ko'pgina DCF modellari uchun bu etarli. Drayvga asoslangan prognoz yanada batafsilroq va uni ishlab chiqish qiyin. Bu daromadni narx, hajm, mahsulot, mijozlar, bozor ulushi va tashqi omillar kabi turli xil drayverlarga ajratishni talab qiladi. Regressiya tahlili ko'pincha drayverlarga asoslangan prognozning bir qismi sifatida, asosiy haydovchilar va yuqori darajadagi daromadlarning o'sishi o'rtasidagi bog'liqlikni aniqlash uchun ishlatiladi. №2 Prognoz xarajatlari Xarajatlar prognozini tuzish juda batafsil va donador jarayon bo'lishi mumkin yoki oddiy yilni taqqoslash ham bo'lishi mumkin. Eng batafsil yondashuv " Nolga asoslangan byudjet" deb nomlanadi va o'tgan yili sarf qilingan xarajatlarni hisobga olmay, xarajatlarni noldan oshirishni talab qiladi. Odatda, kompaniyaning har bir bo'limidan faoliyatdan kelib chiqqan holda har bir xarajatlarni oqlash so'raladi. Ushbu yondashuv ko'pincha moliyaviy xarajatlarni kamaytiradigan muhitda qo'llaniladi. Bu faqat investitsiya bankirlari yoki aktsiyadorlik tadqiqotlari tahlilchilari kabi begona odamlar tomonidan emas, balki kompaniya tomonidan amalga oshirilishi amaliydir. Xulosa. Hozirgi paytda hisob-kitob ishlari asosan kompyuteriarda amalga oshirilmoqda. Shu tufayli tahlilda amalga oshirilgan hisob-kitob natijalari jadvallar bilan birgalikda turli chizmalar va diagrammalarda ham ifoda etilyapti. Bu esa korxona xo‘jalik faoliyatidagi o‘zgarishlami juda tez ilg‘ash imkonini beradi. Mazkur usullar iqtisodiy tahlilning u yoki bu jihatini aniqlashda qo’llaniladi. Masalan, chizmalar (grafiklar) ko‘rsatkichlar dinamikasini ifodalashda juda qulay. Korxona xo‘jalik faoliyatidagi tarkibiy tuzilmalar, ularning o'zgarishi diagrammalarda ifodalanishi maqsadga muvofiq bo‘ladi. Moliyaviy tahlil usullari, shu jumladan umumiy o'lchamdagi moliyaviy hisobotlar va nisbatlar tahlillari, moliyaviy hisobot ma'lumotlarini yig'ishda va kompaniyaning faoliyati va moliyaviy holatini baholashda foydalidir. Moliyaviy tahlil usullarining natijalari xavfsizlikni baholashda muhim ma'lumotlarni taqdim etadi. Moliyaviy tahlilning asosiy jihatlari quyidagilardan iborat: Umumiy o'lchovli moliyaviy hisobotlar va moliyaviy nisbatlar, kompaniyaning tengdosh kompaniyalar bilan taqqoslanishiga (tasavvurlar tahlili) va vaqt davomida kompaniyaning natijalarini taqqoslashga imkon beradigan (trend yoki vaqt ketma-ketligi tahlili) o'lcham ta'sirini yo'q qiladi. Faoliyat koeffitsientlari debitorlik qarzlarini to'plash yoki inventarizatsiyani boshqarish kabi kompaniyaning faoliyati samaradorligini o'lchaydi. Faoliyatning asosiy koeffitsientlari tarkibiga inventarizatsiya aylanmasi, inventarizatsiya qilingan kunlar, debitorlik qarzdorlik aylanmasi, sotilgan kunlar, qarzdorlik aylanmasi, qarzdorlik kunlarining soni, aylanma mablag'lar aylanmasi, asosiy vositalar aylanmasi va aktivlarning umumiy aylanmasi kiradi. Likvidlik koeffitsientlari kompaniyaning qisqa muddatli majburiyatlarni bajarish qobiliyatini o'lchaydi. Asosiy likvidlik koeffitsientlari joriy nisbati, tez nisbati, naqd pul nisbati va mudofaa oralig'i koeffitsientini o'z ichiga oladi. To'lov qobiliyati koeffitsientlari kompaniyaning uzoq muddatli majburiyatlarni bajarish qobiliyatini o'lchaydi. To'lov qobiliyatlilikning asosiy koeffitsientlariga qarz koeffitsientlari kiradi (qarz-aktivlar nisbati, qarz-kapital nisbati, qarz-kapital kapitallari va moliyaviy zaxira nisbati) va qoplash koeffitsientlari (shu jumladan foizlarni qoplash va belgilangan to'lovlarni qoplash). Daromad koeffitsientlari kompaniyaning daromad va aktivlardan foyda olish qobiliyatini o'lchaydi. Asosiy rentabellik koeffitsienti savdo koeffitsienti (yalpi foyda marjasi, operatsion foyda marjasi, sof foyda marjasi va sof foyda marjasini o'z ichiga oladi) va investitsiya koeffitsientlarining rentabelligini (operatsion ROA, ROA, jami kapitalning rentabelligi, ROE va umumiy kapitalning rentabelligini) o'z ichiga oladi. ). Ularning nisbati va samaradorligi va tejamkorlik rentabellik bilan qanday bog'liqligini yaxshiroq tushunish uchun nisbatlar, shuningdek, birlashtirilib, guruh sifatida baholanishi mumkin. ROE-ni sof foyda marjasi, aktivlarning aylanishi va moliyaviy vosita mahsuloti sifatida tahlil qilish mumkin. Ushbu parchalanish ba'zan DuPont tahlil deb nomlanadi. Baholash koeffitsientlari kompaniyaning bozor qiymati yoki uning kapitali (masalan, bir aktsiyaning narxi) va ba'zi bir moliyaviy moliyaviy ko'rsatkichlar (masalan, aktsiyalar uchun daromad) o'rtasidagi bog'liqlikni anglatadi. Tartibni tahlil qilish qarz va qimmatli qog'ozlarni tanlash va baholashda foydalidir va kredit reytingi jarayonining bir qismidir. Korxona bo'linmalarining qanday ishlashini baholash uchun biznes segmentlari uchun nisbatlar ham hisoblab chiqilishi mumkin. Moliyaviy tahlil natijalari kelajakdagi daromadlar va pul oqimlari prognozlariga qimmatli ma'lumotlarni taqdim etadi. Chizma va diagrammalarning qulayligi shundaki, u korxona xo‘jalik faoliyati natijasini tez va tushunarli tarzda ifoda etadi. Masalan, korxonada beshta bo‘linma bo‘lsa, ulaming o‘tgan yilga nisbatan biror ko‘rsatkichining o‘sishi ustunli diagrammada ifodalansa, yuqori natijaga erishganligi eng baland ustun sifatida yaqqol ko‘rinib turadi. Bu har bir bo'linma xodimlarining ruhiy kayfiyatiga ta’sir qiladi. Eng yuqori ustunga erishgan bo'linma xodimlarida faxrlanish hissi tug‘ilsa, eng past ustunga ega bo‘linma xodimlarida o‘z jamoasi uchun qayg‘urish hissi paydo bo‘lishi mumkin. Unisi ham, bunisi ham ko'rsatkichlarni yaxshilash uchun kurashish tuyg‘usini uyg'otishi tabiiy. Bu ichki omillar o‘ta muhim, ortiqcha mablag’ talab qilmaydigan, ammo korxona xo'jalik faoliyatiga ijobiy ta'sir etib, uni yaxshilaydigan omillardir. Iqtisodiyotning erkinlashtirilishi, islohotlar chuqurlashuvi korxonalar o‘rtasida erkin raqobat muhitini tug‘dirmoqda. Bu esa o‘z navbatida korxona xo’jalik faoliyatini tezkor tarzda kundalik natijalarni o‘rganib borishni taqozo qiladi. Hisob-kitoblarga kompyuterlarni qo’llash natijasida ish kuni oxirida xo’jalik faoliyatining kunlik natijasi qanday bo’lganligini aniqlash mumkin. Bu esa yutuq va kamchiliklarni juda tez anglashga, kamchiliklarni bartaraf qilishga asos bo‘ladi. Tahlilning ushbu shakli boshqaruvni tezkor ravishda amalga oshirish imkonini beradi. Kunlik natijalar har kuni jamlanib borilsa, hisobot davrining xohlagan paytida qanday natijaga erishganligini bilib olish mumkin. Foydalanilgan adabiyotlar 1. Shoalimov A.X. Tojiboyeva Sh.A. Iqtisodiy tahlil nazariyasi. Darslik. –Т.: TDIU, 2010. 2. Шеремет А.Д. Теория экономического анализа.Учебное пособие. – М.: Финансы и статистика, 2010. 3. Казакова Р.П.Теория экономического анализа. Учебник. –М.: ИНФРА, 2008. 4. Pardayev M.Q., Isroilov B.I. Iqtisodiy tahlil. O’quv qo’llanma. –T.: Mehnat, 2004. 5. Ваҳобов А. ва бошқалар. Молиявий ва бошқарув таҳлили. Дарслик. -Т.:Шарқ, 2005. 6. Пардаев М.Қ., Шоалимов А.Х. Ўқув қўлланма. Бошқарув таҳлили. –T.: Иқтисодиёт ва ҳуқуқ дунёси, 2005 7. T.Qudratov N.Fayziyeva Iqtisodiy tahlil nazariyasi (Ma’ruzalar kursi «Buxgalteriya hisobi va audit» Samarqand:2015 8. Qudratov T. Fayziyeva N. Korxonalar faoliyatining tahlili va nazariyoti. Darslik. –T.: “Voris” nashriyoti.2012 9. Fridson M Alvarez F 2011 moliyaviy hisobot tahlili: Amaliyot bo'yicha qo'llanma 10. Qudratov T.K. – Iqtisodiy tahlil nazariyasi (maruzalar kursi). Samarqand: 2013. 11. https://www.tfi.uz 12. www.uz- (Национальная Информационная агентство) 13. https://corporatefinanceinstitute.com 14. https://www.cfainstitute.org 15. https://doi.org 16. https://smallbusiness.chron.com 17. https://www.stat.uz 18.https://www.cer.uz Yüklə 138,64 Kb. Dostları ilə paylaş:
|