Nasdaq, inc

Table Of Contents
Financial Summary
The following table summarizes our financial performance for the year ended December 31, 201 5 when compared with the same period in
201 4 .   The comparability of our results of operations between reported periods is impacted by the acquisition of DWA on January 30, 2015. See
“Acquisition of Dorsey, Wright & Associates, LLC,” of Note 4, “Acquisitions,” to the consolidated financial statements for further discussion.
 
Year Ended December 31,
Percentage
2015
2014
Change
(in millions, except per share amounts)
Revenues less transaction-based expenses
$
2,090  $
2,067 
1.1% 
Operating expenses
1,370 
1,313 
4.3% 
Operating income
720 
754 
(4.5)%
Interest expense
111 
117 
(5.1)%
Asset impairment charges
 -
49 
#
Net income from unconsolidated investees
17 
 -
#
Income before income taxes
630 
594 
6.1% 
Income tax provision
203 
181 
12.2% 
Net income attributable to Nasdaq
$
428  $
414 
3.4% 
Diluted earnings per share
$
2.50  $
2.39 
4.6% 
 
# Denotes a variance equal to 100.0%.
In countries with currencies other than the U.S. dollar, revenues and expenses are translated using monthly average exchange rates. The
following discussion of results of operations isolates the impact of year-over-year foreign currency fluctuations to better measure the
comparability of operating results between periods. Operating results excluding the impact of foreign currency fluctuations are calculated by
translating the current period’s results by the prior period’s exchange rates.
Impacts o n our revenues less transaction-based expenses and operating income associated with fluctuations in foreign currency are
discussed in more detail under “ Item 7A. Quantitative and Qualitative Disclosures about Market Risk.”
 
The following summarizes significant changes in our financial performance for the year ended December 31, 201 5 when compared with
the same period in 201 4 :  
• Revenues less transaction -based expenses increased $ 23 million, or 1 . 1 %, to $ 2 , 090 million in 201 5 , compared with $ 2 , 067
million in 201 4 , reflecting an operational increase of $ 123 million and  a n   un favorable impact from foreign exchange of $ 100
million. The increase in operational revenues was primarily due to an:
·
increase in cash equity trading revenues less transaction-based expenses of $48 million, from both U.S. and European cash
equity trading; 
·
increase in listing services revenues of $38 million;
·
increase in data products revenues of $29 million, primarily from U.S. data products;
·
increase in index licensing and services revenues of $25 million; and
·
increase in market technology revenues of $16 million, partially offset by a;
·
decrease in FICC revenues less transaction-based expenses of $24 million; and a
·
decrease in equity derivative trading and clearing revenues less transaction-based expenses of $10 million, primarily from
U.S. equity derivative trading and clearing revenues.
• Operating expenses increased $ 57 million, or 4 . 3 %, to $ 1 , 370 million in 201 5 , compared with $ 1,313 million in 201 4 ,
reflecting an operational increase of $ 133 million and a favorable impact from foreign exchange of $ 76 million.   The increase in
operational expenses was primarily due to restructuring charges, an increase in compensation and benefit expense and higher
computer operations and data communications expense, partially offset by lower merger and strategic initiatives expense, lower
occupancy expense, and a decrease in general, administrative and other expense.  
• Interest expense de creased $ 6 million, or 5 . 1 %, to $ 111 million in 201 5 , compared with $ 117 million in 201 4 , primarily due to
a favorable impact from foreign exchange of $6 million .  
• Asset impairment charges of $49 million in 2014 related to certain acquired intangible assets associated with customer relationships
($38 million )   and certain technology assets ($11 million ).    
• Income tax provision increased $22 million, or 12.2%, in 2015 compared with 2014, primarily due to higher income before income
taxes in 2015 compared with 2014. Also, the lower income tax provision in 2014 was attributable to a decrease in unrecognized tax
benefits .
These current and prior year items are discussed in more detail below.
34
 

---

Table Of Contents
Excluding income recognized from our equity method investment in The Options Clearing Corporation, or OCC, restructuring charges,
amortization expense of acquired intangible assets, asset impairment charges ,   merger and strategic initiatives expense, and other items that are
not reflective of our core business performance, net of taxes, non-GAAP consolidated net income attributable to N asdaq for the year ended
December 31, 201 5 was $ 581 million , or $ 3 . 39 per diluted share, compared with $ 542 million, or $ 3 . 13 per diluted share, for the year ended
December 31, 201 4 . See “Non-GAAP Financial Measures” below for further discussion.
Outlook
Over the past few years we have transitioned from predominately a U.S. equity exchange operator to a globally, diversified portfolio of
businesses that offer trading, clearing, exchange technology, regulatory, securities listing, information and public company services across six
continents. During 2015, we continued to demonstrate our ability to invest in our future, make strategic acquisitions that deliver for our clients and
shareholders and demonstrate solid organic growth across the franchise. Our growth strategy continues to include identifying product line
extensions within our core business units, developing adjacent opportunities within our core businesses and identifying acquisitions that both
complement our strengths and offer opportunities for both revenue and expense synergies. We invested in several complementary acquisitions and
launched a number of important organic initiatives during 2015 that we expect to benefit us far into the future.
During 2015, we acquired DWA which added model-based strategies and analysis to our robust index portfolio and further strengthened our
position as a leading smart beta index provider in the U.S. We also acquired SecondMarket through NPM to expand our offerings for private
companies to manage their equity and to provide liquidity events to their employees and investors. In February 2016, we completed the previously
announced acquisitions of Chi-X Canada and Marketwired. The acquisition of Chi-X Canada provides Nasdaq with direct access to the Canadian
equities market. The Marketwired acquisition strengthens our Corporate Solutions business offerings by adding social media targeting tools and
analytics. It also enables us to accelerate our strategy to develop a robust and integrated platform for communications professionals. Collectively,
these acquisitions broaden our existing product offerings in ways we expect to significantly benefit our customers and investors.
In 2015, we also introduced important organic initiatives which we believe will benefit our future growth. In May 2015, we announced
plans for an enterprise-wide initiative around the blockchain technology. Two initial applications, Nasdaq Linq and a proxy voting application in
Estonia, were announced during the year. Another 2015 initiative was the launch of NFX. With NFX, Nasdaq entered into the energy derivatives
markets in the U.S. NFX market share in our targeted energy derivatives contracts was growing through year   end 2015 and we continue to see
growth in early 2016. In addition, in early 2016 our Corporate Solutions business released the IR Insight solution. Through these initiatives,
consistent with our long-term strategy, we continued to leverage our technology strength and offer new products that expand our customer base
and strengthen our relationships with all our customers.
During 2015, market volatility was higher than in the previous two years, as economic and political uncertainty continued to weigh on the
global economy and the debate over future fiscal and monetary policy in the U.S. and Europe continued. While the consensus economic view is
that the financial crisis has passed, robust economic growth has yet to develop, particularly in Europe, and the markets are quick to recall the
recent past at every hint of slowing growth. We believe that our diversified businesses position us well to compete in a challenging market
environment. If increased levels of market volatility persist in 2016, many of the asset classes within our Market Services segment and our data
business will continue to benefit. The eSpeed business operated in a challenging market environment during 2015 as U.S. treasury volumes
remained low and competitive pressures increased. We continue to offer new products in both eSpeed and the other products that comprise our
FICC business and we expect that, as market conditions improve, the FICC business will contribute to our growth.
Growth in our Listings Services, Corporate Solutions, Market Technology and the Index Licensing and Services businesses depend on a
positive economic outlook. Volatility in the markets will have a negative impact on the pace of IPOs and consequently on the opportunities for
revenue growth in our Listing Services and Corporate Solutions businesses. Continued declines in oil prices may negatively impact the economics
of oil-exporting nations, some of which have exchanges buying our technology. If market volatility proves to be the precursor of slower economic
growth, then revenues in our Listing Services, Information Services and Technology Solutions segments will grow at a slower pace.
During 2016, we expect changes in both the competitive and regulatory environments. In the U.S., in late 2015, the National Stock
Exchange reactivated its trading business, IEX filed to become an exchange, and new options exchanges were launched or announced. While the
willingness of new entrants to commence operations in the trading industry can be taken as a positive sign of good health in the trading industry,
as these organizations implement their strateg ies ,   they have the potential to affect the competitive environment we face.
European regulators are currently moving forward on a number of new policies affecting the operation and infrastructure of the financial
markets. The implementation of EMIR is changing the way we structure and operate the Nordic clearinghouse. MiFID II, as well as the new
regulations in MiFIR, will change the way our trading business operate s and will create both challenges in our existing
35
 

---